尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ong>沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗、东山精(jīng)密等。

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