A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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