本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)1可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思5只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨1可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思05.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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